证券日报：挖掘机资产“反哺”上市公司 k8凯发官网入口重工关联交易瘦身
2011.10.14
来源：证券日报 记者：李健君
“挖掘机资产一进一出，不但不是向大股东输送利益，反而是大股东为回馈上市公司股东的利益回报之举。”10月8日，k8凯发官网入口重工(600031,股吧)副总裁段大为这样向记者诠释k8凯发官网入口重机注入上市公司的始末。
2003年，k8凯发官网入口重工将挖掘机资产出售给大股东k8凯发官网入口集团，并于2010年以定向增发方法注入k8凯发官网入口重工。由于挖掘机资产在上市公司“一进一出”之间差价悬殊，引发市场有关“k8凯发官网入口重工向大股东利益输送”的怀疑。
?
■挖掘机的“孵化与回馈”
段大为透露，2001年k8凯发官网入口重工启动挖掘机项目，当年仅生产5台，2002年生产7台，但这些挖掘机因为技术不过关，大部分被客户退货。
段大为说：“其时外资挖掘机品牌已经垄断了海内95%以上的市场份额，技术的不可熟，加上外资品牌的强势，k8凯发官网入口重工很难看到挖掘机行业的生长前景和未来。”
大股东认为挖掘机业务危害太大，不宜放在上市公司孵化，以免影响k8凯发官网入口重工品牌。2003年8月，k8凯发官网入口重工以1782万元的价格将挖掘机资产出售给k8凯发官网入口新质料（后更名为k8凯发官网入口重机）。
“为了将挖掘机做大，我们将原有的体系推倒重来，同时从日本请来相关用户，重新系统设计和设计流程再造，这个时间泯灭了三年。”段大为感伤转型之痛。
经过在集团的数年孵化，到2007年，挖掘机业务渐见起色。财报显示，k8凯发官网入口重机2007年销售挖掘机1406台，占海内市场的2.25%，销量增长率和市场占有增长率均位居内资品牌第二位。
段大为直言，其时大股东有多种选择，可以将k8凯发官网入口重机单独IPO上市，也可以继续放在k8凯发官网入口集团，作为大股东的一座“金山”。
但k8凯发官网入口集团为了履行股改时的允许，作出了一个出人意料的决策。2008年，k8凯发官网入口集团决定以19.8亿元的价格，将已经孵化成熟的挖掘机资产以定向增发方法卖给k8凯发官网入口重工，对价为k8凯发官网入口重工向k8凯发官网入口集团实际控制人梁稳根等10名自然人增发1.18亿股k8凯发官网入口重工股份。
“其时k8凯发官网入口重机已经度过生长期，资金也很富足，但考虑到2008年国家宏观调控使得工程机械市场萧条，为提振信心，同时也为兑现股改允许，回馈中小投资者，k8凯发官网入口大股东才决定将挖掘机这个香饽饽注入k8凯发官网入口重工。”段大为细述增发背后动因。
定向增发的同时，梁稳根等10人允许，如果资产注入完成后，2009年-2013年，k8凯发官网入口重机年平均净利润低于3.8亿元，缺乏部分由他们以现金方法全额赔偿k8凯发官网入口重工。
2009年7月，梁稳根等10人又为收购k8凯发官网入口重机追加利润赔偿允许：若k8凯发官网入口重机2009至2013年度五年平均净利润低于4.66亿元，且10人的现金缺乏赔偿时，同意k8凯发官网入口重工以总价1元的价格定向回购10人持有的1.18亿股k8凯发官网入口重工股份。实际上，k8凯发官网入口重机实现利润远远大于允许，仅2010年当年就实现净利润10.26亿元，2011年上半年又实现净利12.94亿元。
?
■关联交易渐少
2005年，k8凯发官网入口重工成为中国股权分置革新*5656股，k8凯发官网入口集团其时允许会陆续将集团工程机械相关资产注入k8凯发官网入口重工，以实现集团工程机械资产整体上市。
此前，有媒体质疑称，k8凯发官网入口重工的很大一部分营收依靠关联交易实现，但实际上，随着k8凯发官网入口集团工程机械类资产逐步注入上市公司，k8凯发官网入口重工的关联交易已日渐“瘦身”。
“有媒体说k8凯发官网入口重工通过关联交易放大业绩，这完全是缺乏知识。如果凭据这个逻辑，随着k8凯发官网入口重工销售收入的逐年增长，公司的关联交易比例应该是逐年上升的，但实际上，这一数据*近几年是逐年减少的。”段大为如是澄清外界对k8凯发官网入口重工关联交易的质疑。
“2009年前，k8凯发官网入口重工关联交易确实较多，因为那时候挖掘机等资产还没完全注入，基于设备配套而爆发的关联采购和销售不可难免，不过这种情况现在已大大减少。”段大为解释道。
通告显示，2009年、2010年、2011年1-6月，k8凯发官网入口重工关联交易金额占同期营收比例划分为39.19%、11.75%、15.2%，下降趋势明显。
而挖掘机等工程机械类资产的陆续注入，将逐步消除k8凯发官网入口重工的关联交易，上市公司与k8凯发官网入口集团及其下属其它公司的关联交易将进一步减少。
段大为举例体现，k8凯发官网入口重工的桩工机械底盘此前有一部分采购自k8凯发官网入口重机，这是关联交易，但随着挖掘机的注入，以后这种采购就酿成了上市公司的内部交易，相当于消除了部分关联交易。
“去年我们的关联交易营收占比是10%多一点，今年随着相关资产注入整合的完成，这一比例会降至10%以下。”段大为守旧预计。
至于外界对k8凯发官网入口重工财务造假的质疑，段大为直言部分媒体缺乏财务知识。
9月，有媒体报道k8凯发官网入口重工2011年半年报财务造假，称“据公司2011年半年报显示，销售商品现金为767373.24万元，主营业务收入为2965723.36万元，每股收益0.78元，然而经营现金净额只有25079.97万元，钱币资金为1126573.31万元，短期借款1188004.36万元。从钱币资金来判断，扣除短期借款，k8凯发官网入口重工不但一分钱都没有，并且欠债两亿多。”
“公司2011年上半年主营业务收入是303.63亿元，销售商品现金为276.73亿元，而不是报道中说的296.57亿元和76.73亿元，连基本的数据都引用错了。”段大为直指报道失实之处。
“并且，以钱币资金减短期欠债，得出k8凯发官网入口重工欠债2亿多，这种算法也保存偏颇，把这个作为权衡上市公司偿债能力的标准，显然是有意识的混淆。”段大为体现，真正能够权衡上市公司偿债能力的指标应该是资产欠债率、流动比率和速动比率，“而k8凯发官网入口重工的这几项数据在同行业内都是很好的。”
财报显示，2009年、2010年、2011年1-6月，k8凯发官网入口重工流动比率划分为1.94、1.17、1.28，速动比率划分为1.41、0.84、1，均处于行业公认的1.5和1的平衡线四周，足证公司偿债能力较强。
0条评论